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黄达—蒙代尔讲座:中国货币是否被大幅低估

来源:财政金融学院 文/王艺欣 发布时间:2011-01-05

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        12月30日下午16:00 , 伦敦大学亚非学院教授秦朵女士于中国人民大学明德主楼830黄达蒙代尔讲堂,以“中国货币是否被大幅低估”为题发表精彩演讲。中国财政金融政策研究中心主任兼应用金融系主任汪昌云教授出席了本次讲座。讲座由财政金融学院货币金融系副系主任张成思教授主持。

        首先,汪昌云教授向听众详细介绍了主讲人秦朵教授。汪昌云教授高度评价了秦朵教授在新兴市场宏观计量研究、金融计量、国际经济学以及经济计量史等多领域取得的突出成就。

        接着,秦朵教授开门见山,明确本次讲座将围绕其最近研究的课题及论文《中国货币是否被大幅低估》展开。秦朵教授首先介绍了论文创作的背景:在过去的十年里,随着中国出口份额的增大,人民币实际币值问题备受关注。尽管人民币较美元的名义汇率自2005年增长了17%,美国还是认为人民币严重低估并以此制造政治压力要求人民币升值,尤其是在受金融危机影响之后;但美国却提不出确切的依据,这激引起了国内外学者的研究热情。由于国外学者与中国学者之间使用的经济研究方法不同或数据来源不同,且都有自身的局限性——静态信息难以显示一国汇率调整的情况而使用动态信息又将出现国际覆盖面很少的问题,他们的研究结果有很大的差异性,降低了其可信度。

      秦朵教授的研究方法基于前人又有所突破,她使用了“行为均衡汇率”和“基本均衡汇率”两个版本,并且根据“国际世贸组织”提供的权威数据,提取了与中国大陆贸易最广泛的,占中国对外贸易额70% -80% 的前22个经济体(包括台湾)作为研究对象。除此之外,秦朵教授还超越了前人在假设汇率比重一致的情况下,先进行贸易加权再与人民币作对比的方法,使中国货币分别与各国一一对比之后再进行贸易加权,进一步提高了准确度。

      通过研究,秦教授发现中国货币相对于总量来说,货币币值被低估的现象不是很明显,但如果剔除其他国货币,只剩下美元、欧元、人民币形成三边关系,人民币被低估的现象则相当显著,这不是说明中国货币实际币值过度偏低,而是有力的反映出美元和欧元的币值偏高,不仅对中国,对中东、巴西、澳大利亚及南非等国家都是如此。最近,美元和欧元的纷纷贬值就是佐证。

        另外一个奇怪现象是,美国拥有如此巨大的市场依然会出现美金失衡,而中国在没有充分市场的条件下,人民币失衡情况并不严重。这就说明不同的管理体制对货币币值并未产生显著影响,仍然是人均收入和相对价格起关键作用。

        秦朵教授指出,为了增强其说服力,她又研究了上世纪80年代日本、西德、新加坡和台湾的案例。她发现当时日圆相对于总量偏低的程度比中国大的多。经过“广场协议”,日圆迅速增值,导致了日本经济进入十几年的衰退期。这对中国来说是个借鉴,中国应继续实施稳健的货币政策,合理确定货币总量增长率,并继续推进体制性改革等措施确保经济金融的稳定运行。

        然后,秦朵教授解答了师生关于“人民币低估是否构成补贴”等一系列疑问,现场出现了浓厚的学术讨论氛围。

        最后,张成思教授对秦朵教授的讲座进行了简单点评。他认为,秦教授的研究方法也许会有益于解决理论学派和计量学派的争执,并且一些问题值得我们继续深入思考。

        讲座在热烈的掌声中落下帷幕。这次讲座不仅使师生丰富了金融学的知识,更重要的是使师生感受到了学术的魅力,燃气研究的热情。

        (编辑:卢思颖)

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